การศึกษาประสิทธิภาพและความเสี่ยงของบริษัทที่ดำเนินธุรกิจตามหลักศาสนาอิสลาม: กรณีศึกษาบริษัทในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

Abstract

การศึึกษานี้มี้วััตถุุประสงค์์เพื่่อศึึกษาประสิทธิิภาพและความเสี่ยงเชิิงเปรียบเทียบของหุ้นสามัญระหว่างบริษัทที่ดำเนินธุรกิจตามหลักศาสนาอิสลามกับบริษัททั่วไปในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย การศึึกษานี้วิเคราะห์ข้อมูลของบริษัทที่มีมูลค่าตลาดสูงสุด 50 บริษัทแรกของแต่ละกลุ่ม ตั้งแต่ วัันที่ 22 เมษายน 2552 ถึงวัันที่ 30 ธันวาคม 2559 โดยใช้วิธีการจัดกลุ่มพอร์ตโฟลิโอแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด และแบบถ่วงน้ำหนักแบบเท่ากัน เพื่่อวิเคราะห์อัตราผลตอบแทนรายวัน และอัตราผลตอบแทนปรับความเสี่ยง และทําาการวิเคราะห์ความสัมพันธ์ของอัตราส่วนการเงินต่ออัตราผลตอบแทนของหุ้นสามัญ ผลการศึึกษาพบว่า จากการจัดพอร์ตโฟลิโอทั้งสองแบบนี้ ไม่พบความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของบริษัททั้งสองกลุ่ม แต่ในกรณีการจัดกลุ่มพอร์ตโฟลิโอแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดการลงทุนในกลุ่มบริษัททั่วไปจะให้ผลตอบแทนแบบปรับความเสี่ยง Sharpe Ratio ที่สูงกว่า ขณะที่การจัดกลุ่มพอร์ตโฟลิโอแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน การลงทุนในกลุ่มบริษัททั่วไป ยังคงให้ผลตอบแทนแบบปรับความเสี่ยง Treynor Ratio และ Jensen Alpha ที่สูงกว่าเช่นกัน นอกจากนี้ยังพบว่า อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชีของบริษัทที่ดำเนินธุรกิจตามหลักศาสนาอิสลามมีผลในทิศทางบวกต่ออัตราผลตอบแทนมีมากกว่าบริษัททั่วไป

This study aims to observe performance and risk of common stocks between two groups Islamic principle oriented firms and conventional firms in the Stock Exchange of Thailand. This study examines data from the highest 50 firms in each group from 22 April 2009 to 20 December 2016 by constructing Market Capitalization Portfolio and Equal Weighted Portfolio and analyzing daily stock in each group. Results show that both portfolios have not significant difference in average stock return in both groups. For Market Capitalization Portfolio, however, Sharpe Ratio of conventional firms is higher than Islamic principle-oriented firms; while, for Equal Weighted Portfolio, Treynor Ratio and Jensen Alpha of conventional firms are still higher than the other. Results also show that Price to Book Value (PBV) of Islamic principle-oriented firms more positively affect stock return than conventional firms.